Az inflációs adatok mind Németországban, mind az USA-ban a várakozásoknak megfelelően alakultak, így ebből a szempontból nincs akadálya a további kamatcsökkentéseknek. Erőteljes visszaesést mutat a tartós fogyasztási cikkek megrendelésállománya az USA-ban, emellett a fogyasztói költések szintje is jelentős mértékben lecsökkent a vámok bevezetését követően. Aggasztó a munkaerőpiaci helyzet: tartósan magas a folyamatos munkanélküli segélyért folyamodók száma. A fogyasztói bizalmi index növekvő optimizmust mutat a jövőre vonatkozóan, a recessziós félelmek enyhülni látszanak. Az olajpiacon kínálatbővülés várható. A piac jelentős része kettő, vagy akár három további kamatcsökkentést is el tud képzelni a FED részéről az idei évben. Az amerikai 10 éves államkötvények tekintetében kínálatszűkítés, míg a német kötvények esetében új kibocsátás várható.
A német inflációs adatok teljes mértékben a várakozásoknak megfelelően alakultak. A következő, június 5-ei ECB kamatdöntő ülésen 25 bázispontos kamatcsökkentésre számít a piac döntő többsége. A kommunikációt tekintve bizakodó hangvétel várható, az infláció tovább lassulhat a következő hónapokban, és év végéig elérheti az 1,75-ös szintet.
Drasztikus mértékben visszaestek a tartós fogyasztási cikkek megrendelései az USA-ban. Ez nem meglepő a vámharcokat övező bizonytalanság fényében. A vállalatok befektetési, illetve bővítési tervei stagnálnak, túl nagy lendület nem látszik ezen a piacon jelenleg. A vámok bevezetését megelőző időszakra jellemző felfokozott vásárlói kedv jelentősen megcsappant; utoljára a 2023-as év közepén állt hasonló szinteken. Közlekedési eszközök és beruházási javak tekintetében kimondottan alacsony a megrendelésállomány, és a helyzet rendeződéséig nem is várható újabb fellendülés.
A pesszimista várakozásokhoz képest enyhén kedvezőbben alakult az amerikai GDP, negyedéves alapon 0,2%-os visszaesést mutat. A fogyasztói költések üteme most volt a leglassabb az elmúlt két évben, amely jól tükrözi a bizonytalanságot. A várt 1,8% helyett mindössze 1,2%-os növekedést ért el, amely különösen azért aggályos, mivel az egyik legnagyobb súlyú tényezőnek számít a GDP szempontjából. A gépjárművek iránti kereslet igen gyenge volt, erőteljes kivárásra lehet számítani a cégek részéről. A nettó export negatív hozzájárulása a GDP növekedéséhez közel 5 százalékpontos volt, ami kiemelkedően magas érték az elmúlt években. A második negyedéves GDP-re viszont jó hatással lehet, ha a berendelt importtermékek feldolgozása és piacra dobása megtörténik. Ez a dollár árfolyamára is kedvező hatással lehet. A szövetségi kiadások várhatóan jelentősen csökkenni fognak a jövőben, és szép lassan elérkezhet a költekezési szigorítások időszaka.
Aggasztóan magas a folyamatos munkanélküli segélyért folyamodók száma. Az adatok azt mutatják, hogy az elbocsátott munkavállalók jellemzően nem találnak új munkahelyet. A jelenlegi tendencia alapján a munkaadók magatartása óvatos, folyamatosan csökkenni látszik az új, nyitott álláshelyek száma. A gyenge GDP-adat mellett ez a tényező szintén kedvezőtlenül befolyásolta a dollár árfolyamának alakulását. Ebből kifolyólag nem kizárt, hogy a korábbi várakozásokhoz képest akár több kamatcsökkentés mellett is dönthet a FED az idei évben.
A fogyasztók körében igen komoly bizonytalanság alakult ki, amely a kritikus munkaerőpiaci helyzettel párhuzamosan a kiadások drasztikus visszafogásához vezetett a vámháborút követő időszakban. Az árubehozatal rekord mértékben zuhant vissza, a személyes pénzügyi kilátások szintén történelmi mélypontra süllyedtek. A megtakarítási ráta ugyan 4,9%-ra emelkedett, de a fogyasztói költések ilyen fokú csökkenése komoly negatív hatással lehet az amerikai gazdaságra.
Kedvező hír viszont, hogy a FED által is preferált PCE Price Index nagyjából rendben van, 0,1%-kal emelkedett az előző hónaphoz képest. Éves szinten 2,5%-os növekedést mutat, amely négy éve a legalacsonyabb ütem. Összességében az infláció biztosan nem lesz gátja annak, hogy a FED részéről további kamatcsökkentések következzenek.
A vállalati nyereség–infláció nem ugrott meg olyan mértékben, mint vártuk. A vállalati nyereségek szintje továbbra is elegendően magas ahhoz, hogy a vállalatok ne kockáztassanak piacvesztést egy esetleges áremelés által. Ennek köszönhetően képes az infláció minden bizonytalanság ellenére továbbra is csökkenni.
A fogyasztói bizalmi index 98-as szintre ugrott, és szemben a jelenlegi helyzettel, a tervezett vásárlások értéke elkezdett emelkedni. A Kínával szembeni vámok köre tisztulni látszik, a vámok ideiglenes csökkenése bizalmat hozott a piacra. Ez az optimizmus tolta feljebb a bizalmi indexet, a fogyasztók viszont kevésbé számítanak recesszióra, mint azt korábban tették. A Michigan consumer sentiment index szerint az inflációs várakozások szinte minden időszakra visszaesést mutatnak az egy hónappal ezelőtti állapothoz képest. A jelenlegi pénzügyi helyzet megítélése viszont 2009 óta nem látott szintre esett vissza. A várakozásokat mérő index valamelyest kedvezőbben alakult, és tavaly november óta először emelkedett.
Az olajpiacon a kínálat növekedése várható, amely az árfolyam 1–2%-os emelkedéséhez vezetett.
A FED kamatvárakozások tekintetében jelenleg a 375–400-as szint a legerősebb, azaz a piac 40%-a két kamatcsökkentést vár az idei évre. Szintén nagy a támogatottsága a 350–375-ös álláspontnak is, a kettő összesen a teljes mezőny 70%-át teszi ki.
Az amerikai 10 éves államkötvények aukciója tekintetében kínálatszűkítés várható, ami élénk érdeklődést generálhat, és ez az árfolyamok növekedését hozhatja magával.
A német 10 éves államkötvény a 2,55-ös szintre ugrott fel, az új kötvény kibocsátásokat várhatóan védelmi célú kiadásokra fordítják majd. Ezt magasabb hozamfelárral kell elhelyezni a piacon, amely átmenetileg feljebb tolhatja a hozamokat.
Az EUR/USD árfolyam 1,14 feletti markáns szintje azt mutatja, hogy a hétvégén a befektetők újragondolták a dollárpozíciókat.
A SPB: Aggasztó a munkaerőpiaci helyzet az USA-ban bejegyzés először SPB Blog-én jelent meg.
